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专家热议新三板改革:精选层不会超过100家?新三板成了准A股?50
2019-10-28 12:07    来源: 未知      点击:

  “零就业家庭”认定办事指南24166.com“坚守只为更好,期待再次绽放”!10月25日,许多期盼已久的新三板业内人士难掩内心的兴奋,因为新三板迎来了设立7年以来最为全面的一次综合性改革。

  “坚守只为更好,期待再次绽放”!10月25日,许多期盼已久的新三板业内人士难掩内心的兴奋,因为新三板迎来了设立7年以来最为全面的一次综合性改革。

  当天,证监会正式宣布启动全面深化新三板改革,将重点推进五大组合拳。分析认为,新三板此次配套政策改革的核心看点,是对内推出精细分层,对外推出新三板与沪深转板通道。不过,此次并未提到新三板准入门槛的话题,有专家认为,现在还只是一个原则,后续还有细则出台,届时新三板的500万准入门槛或将有所松动。

  10月25日,就在证监会正式宣布启动全面深化新三板改革的同时,全国股转公司的准备工作也在紧锣密鼓推进中。据了解,与改革相关的主要自律规则已起草完成,相关技术系统已完成主要功能开发,负责精选层审核的部门已设立。

  此次改革中最值得关注的,无疑是此前市场呼声颇高的设立精选层,改革后,新三板将形成精选层、创新层和基础层的市场结构。对此,股转公司表示,已成立负责公开发行并进入精选层审查的部门,配备了专职审查人员,近期还将启动内外部审查专家遴选工作。

  “这次强调的差异化,我觉得是尊重市场的一种表现。” 申万宏源证券首席分析师桂浩明说。其认为,新三板现在有9000多家,这些公司的差异性很大,但是仍以一套标准来衡量;或者说即便是建立了分层,分为创新层、基础层,但是差异并不是很大,所以阻碍了新三板的发展。实行差异化管理,进行有依据的分层,才能推动市场发展。

  10月25日,新三板创新层企业总共有677家,基础层总共有8507家。时代商学院认为,香港正版挂牌号参考创新层与基础层的分配比例,那精选层企业数量有可能在100家以内。国盛证券分析师张俊也预计,精选层的企业数量会相对有限,更重要的是相关配套举措,在交易、投资者适当性、信息披露、监督管理等形成差异化制度安排满足不同分层需求。

  一直以来,新三板定位于服务中小微企业,挂牌公司是“非上市公众公司”,实质上新三板介于交易所与场外市场之间,挂牌公司兼具公众与非公众特性。

  对此,联讯证券分析师彭海认为,此前新三板虽然根据《国务院关于全国中小企业股份转让系统有关问题的决定》明确全国股份转让系统是全国性证券交易场所,主要为创新型、创业型、成长型中小微企业发展服务,但是由于市场流动性较差等原因,导致企业主要寻求沪深两市IPO为主。新三板更接近一级市场。此次精选层以及配套制度的改革,明确了新三板场内市场、独立市场的地位。

  根据新三板改革总体思路,在精选层挂牌一定期限,且符合交易所上市条件和相关规定的企业,可以直接转板上市,即转板上市机制。

  桂浩明认为,转板上市机制是此次改革的第二个看点,精选层达到一定条件可以直接转板,核心是“直接”两个字,“这就给新三板公司一个明确的预期,你符合哪些上市条件,到时就可以转过去,这样有利于新三板流动性的提升。”

  虽然证监会并未明确直接转板的条件,但时代商学院认为,基于尽责和保守的原则,精选层企业依然还是要经过审核才能上市,不过审核的流程很可能比一般申报企业大大缩减。

  其认为,新三板企业本身具有接近A股上市企业的信息披露制度,挂牌时需披露类似“招股说明书”的“公开转让说明书”,报告期末需要披露年报、半年度报告,创新层甚至与A股一样要求披露季度报。并购重组、股东大会、董事会决议等也规定必须披露公告。在各种披露规则下,新三板企业的合规性明显强于非公众企业。参考创新层比基础层更加详细的信息披露制度,精选层的信息披露要求只会更加详细,其合规性必然更强,所需上市审核时间和流程自然可以更短。

  不过,桂浩明也指出了问题,就是精选层直接转板的话主板市场能不能承接得住的问题,这当中还需要更多细则。“如果转板条件过于宽泛,那么主板的扩容压力可能会太大,如果转板条件太窄,那么可能很多公司符合不了,起不到鼓励作用,所以这个尺度的拿捏还是非常重要的。”

  桂浩明同时认为,我们从中看到了高层对新三板的定位,首先新三板并不是像中国台湾的粉单市场,同时新三板也不是完全独立于其他板块,而是作为多层次资本市场当中一个重要一环,“你在主板不行可以退到新三板来,在新三板行了也可以上市,起到承上启下的作用。”

  申万宏源分析师刘靖表示,从美国来看,2019年从OTC市场上转到纳斯达克的公司占到转板+IPO数量的28.6%,是重要的上市力量。随着A股注册制的推进,无论是A股还是新三板均慢慢建立起了以信息披露为核心的监管制度,精选层的监管有望向A股靠拢,从而使得转板更加顺畅。

  而一直以来,由于500万元准入“门槛”高企,流动性差、换手率低成为制约新三板发展最大掣肘。10月25日,新三板市场总成交额为2.04亿元,甚至还不如一只普通A股。

  桂浩明认为,新三板改革也涉及到对投资人的定位,500万元的门槛明显偏高的。“你给它一个交易模式定位,但如果不给他必要的流动性的话,你设计的市场也无法正常运行。”

  “当然了,现在还只是一个原则,还缺乏一些细则。” 桂浩明继续表示,具体还要看后续出台的细则如何,根据细则来推断对新三板影响多大。

  安信证券的统计显示,从股东户数来看,A股公司平均每家股东户数高达5.1万户,平均年化换手率超500%,而新三板公司平均每家股东户数仅45户,平均年化换手率仅4%。A股市场的股东户数和市值的分布呈现放射状图形,股权分散程度比较均匀,而新三板呈现较强的一级股权市场属性。如果要发挥新三板的二级市场交易属性,还需提升股权分散度,增加股东户数,当前投资者数量和成熟市场相比或明显不足。

  也有消息称,新三板的500万投资者门槛或将有所松动。联讯证券测算,若将新三板投资门槛降到100万元,理论上可新增282.42万户,再加上同时引入公募基金等机构投资者,有利于改善市场流动性。

  安信证券分析师诸海滨表示,本次新三板改革鼓励公募基金进入,这个相当于降低了投资门槛,给了所有投资者参与新三板投资留下了通道。而时代商学院认为,精选层打通了A股与新三板的通道,精选层是最接近A股的市场,而A股流动性优秀,在A股的带动下,精选层的流动性自然也不会差,新三板的流动性有望增强。

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